[情報] 詳細解讀 09-10 賽季財務報告

看板Chelsea作者JamesCaesar (首席百人隊長)時間15年前 (2011/02/12 18:46)推噓0(0推 0噓 0→)

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http://www.goalhi.com/column/37952.html 切爾西財報：遙不可及的收支平衡 2011-02-08 / Sulley 切爾西俱樂部並不希望讓外界過多的瞭解其財政狀況。1月31日，他們發佈了一份長達326字，題為“切爾西現金流已扭負為正[註1]”的官網新聞，繼續為俱樂部在上一財政年度裡的財務業績高唱讚歌。其中包括如下敘述： “上一財政年度的經營虧損已從￡72.3M減少至￡68.6M” 今天（即托雷斯出席其加盟之後的首個新聞發佈會的同時），切爾西俱樂部股份有限公司的帳目已經被呈交至英國公司註冊署。後者隨之給出了一幅與新聞稿中所述截然不同的圖景。 http://i3.hoopchina.com.cn/blogfile/201102/05/129692054943693.png

圖注：橫排：切爾西2009/10損益表、08/09六月、09/10六月、差值（%）豎排：足球事務、其它、營業額（不計合資）；出售球員所得利潤/（虧損）、足球收入；計算例外項目前經營成本、員工福利開銷（不計例外項目）、其它經營開銷（不計折舊攤銷）、總經營成本（不計折舊攤銷）； EBITDA（稅前息前折舊攤銷前之獲利，不計出售球員所得）、EBITDA（包括出售球員所得）； EBITDA佔總收入比例（不計出售球員所得）；球員註冊攤銷、折舊；計算例外項目前（不計合資）、EBIT（除稅及利息前盈利，不計出售球員所得）、EBIT（包括出售球員所得）； EBIT佔總收入比例（不計出售球員所得）；合資利潤分紅、例外項目（斯科拉里合同解約金）；計算例外項目前（包括合資）、EBIT（不計出售球員所得）、EBIT（包括出售球員所得）；淨財務費用；稅前利潤 ==== 收入 ==== 切爾西並沒有（像曼聯、阿森納、熱刺、曼城、利物浦、維拉、博爾頓等球隊一樣）對他們的賬目進行通常的收入分類。相反，他們將全部進賬分成了“足球事務” 和包括停車及賓館/餐飲在內的其他四項副業兩類。總的來說，儘管冠軍聯賽的電視轉播權協議在上賽季得到了大幅的改善，但“足球事務”產生的營業額（佔總營業額的90%）僅有0.1%的增長。此外，上賽季的切爾西還在國內賽場贏得了兩座獎盃。其總營業額的漲幅為1.2%，基本與阿森納（-1%不計固定資產）持平，但落後於曼聯（+3%）和熱刺（+6%）。所有英格蘭主要俱樂部在總收入上均未能取得明顯的增加。而與天空體育（切爾西數字媒體）的合資項目的營業額則收穫了19%的大幅增長。 ==== 支出 ==== 成本膨脹已是整個足球世界的通病，尤其是在工資方面，切爾西自然也無法從中倖免。2008/09賽季，切爾西為解聘費利佩˙斯科拉里及其教練團隊付出了￡12.6M的代價。可即使不計算這筆額外花費，整個切爾西的人事支出在2009/10賽季高達12.8% 的漲幅亦足以讓人痛心（見下表）。 http://i3.hoopchina.com.cn/blogfile/201102/05/129692055069021.png

圖注：橫排：￡M、2008/09、2009/10、差值（%）豎排：總人事支出、其中、教練/僱員額外解約金、正常人事支出聯賽和足總盃的兩個冠軍無疑帶來了更多的獎金開銷，但鑑於上一年度的人事支出已呈下降趨勢，這一反彈仍令人頗為不快。人事支出消耗掉了全部收入的84%，遠超曼聯的46%和阿森納的47%（曼城則是驚人的107%）。其他支出（不計固定資產折舊和球員合同的攤銷[註2]）則共計上漲了8.0%。 http://i2.hoopchina.com.cn/blogfile/201102/05/129692055079375.png

圖注：目前聯賽前五名（曼聯、阿森納、切爾西、曼城、熱刺）工資支出佔總營業額比例 ==== EBITDA（稅前息前折舊攤銷前之獲利）==== 由於（扣除例外項目之前的）支出上漲11.5%，而收入僅僅增加了1.2%，故EBITDA 虧損從￡2.5M激增到了￡23.8M。EBITDA（在扣除利息、稅、折舊/貶值、攤銷之前的經營所得）實際相當於在計算轉會和利息之前的現金利潤。此數據表明，即使在未考慮轉會開銷，且賽季戰績相當出色的情況下，切爾西俱樂部距離收支平衡的目標也仍有很長的路要走。 ==== 球員出售及攤銷 ==== 大多數大俱樂部都能通過出售球員獲得一筆帳面利潤（因為他們的價值是隨著合同的執行而不斷被減記[註3]的）。2008/09賽季，切爾西從賣出布里奇、本哈伊姆和西德維爾的交易中進帳￡28.6M。而在2009/10賽季，皮薩羅和舍甫琴科的轉會卻只帶來了￡1M的淨虧損。球員離隊和極少的轉會開銷造成了球員合同攤銷費用的大幅下降。當歐足聯根據財政公平政策對俱樂部進行評估時，此數據將作為一項重要指標被包括在“支出”之中。攤銷額在2007/08賽季曾一度超過￡57M，隨後便滑落到了2008/09賽季的￡49.0M 乃至上賽季的區區￡37.6M。與之相比，曼城上賽季的攤銷額則高達￡71M。 ==== 經營利潤 ==== 在將攤銷和折舊費用及電視合資協議產生的￡1.5M利潤計算在內後，經營成本的虧損共計￡68.6M。切爾西迫不及待的把此數據寫進了他們的官網新聞中。他們將其與上一年度￡72.3M的虧損進行比較，卻隻字不提後者還包括了支付給斯科拉里及其同僚的￡12.6M。而排除這筆額外支出之後，虧損實際上反而增長了￡9M。好一個逃避問題，混淆視聽。 ==== 現金流 ==== 官網新聞中著力吹捧的另一重點則是現金流。俱樂部在上一年度的確實現了現金正向流動（融資前為￡3.8M），但其原因僅僅是淨轉會開銷所帶來的￡18.2M現金流入而已。倘若不計算轉會方面，剩餘部分就變成了￡14.4M的現金流出。本賽季，切爾西明顯砸下了血本，他們的淨轉會開銷已經高達￡87M之多。 ==== 財政公平政策（FFP）==== 切爾西與FFP之間的淵源可謂一言難盡，但限於篇幅，本文將只給出筆者本人對切爾西2009/10賽季“收支平衡情況”的估算。筆者沒有計入首個監控期內所有簽訂於2010年6月前的球員合同的一次性減免。因為這雖然會給俱樂部帶來很大幫助，但其效果需要等到2011/2012年度才能顯現出來。 http://i2.hoopchina.com.cn/blogfile/201102/05/12969205508677.png

圖注：橫排：切爾西FFP “收支平衡”計算、08/09六月、09/10六月豎排：歐足聯FFP核心收入、經營收入、出售球員所得利潤、財務收入、合資利潤分紅、全部相關收入；歐足聯FFP核心支出、員工福利開銷、其它經營開銷（不計折舊攤銷）、球員註冊攤銷、財務支出、減去、青訓建設費（估算）、社區建設費（估算）、全部相關支出；收支平衡情況、收支平衡情況（不計出售球員所得）在這組估算中，按照歐足聯的運算規則，切爾西的赤字共計超過￡50M，而且其中並不包括托雷斯和路易斯等人的巨額轉會費（部分可被巴拉克、喬˙科爾和德科等人的離隊抵消）。如果切爾西希望迎合FFP所需標準的話，他們的處境足可以用“任重道遠”來形容。 ==== 思考 ==== 切爾西的財政結構存在著一個嚴重的問題，他們坐擁整個英格蘭最奢侈的工資帳單（見下圖），但其有限的主場容量卻無法與之匹配，比賽的票價也因此而水漲船高。 http://i1.hoopchina.com.cn/blogfile/201102/05/129692055023640.png

圖注：目前聯賽前五名工資總額走勢根據德勤估計的數據（切爾西沒有提供“比賽日”收入的詳細數目），切爾西俱樂部通過斯坦福橋球場共計可以進賬￡74.5M，平均每場比賽￡2.7M。而憑藉更大的主場容量，阿森納和曼聯每場比賽都足足可以多收入￡1M左右。再考慮到切爾西並不成功的商業推廣（收入約等於近來人氣飆升的曼城，僅為巴塞羅那的一半），倘若沒有阿布拉莫維奇的資金支持，如此豪華的工資結構是斷然不可能維持下去的。要在短期內滿足FFP的要求，還有很多工作需要完成…… 註釋： [1] 據MBA智庫百科：現金流量是現代理財學中的一個重要概念，是指企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動(包括經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱。即企業一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。在現代企業的發展過程中，決定企業興衰存亡的是現金流，最能反映企業本質的是現金流，在眾多價值評價指標中基於現金流的評價是最具權威性的。以下據搜搜問問：現金流量表折射出的是 — 在現有的財務結構下所造成的還本及利息支付負擔，公司能否產生足夠的現金流量作為應對。最簡單地理解，就是萬一某天企業需要支付一大筆現金，是不是能拿出足夠多的現金？這就是一個風險。這是企業流動性的一個表現。企業流動性好的兩個依據是： 1.流動比率（＝流動資產/流動負債）≧1 2.能夠創造強大的現金流以上兩個方面，有其一就可以了。也許有的企業流動比率低於1，但是競爭力依然很強，如Walmart，那是因為它能夠利用應收帳款與應付賬款的時間差 — 收款快，付款慢，擴大強大的淨利和現金靜流入的差距。就是比如，利潤也許只有 1，現金流卻能達到10，差距就有9。雖然9並不是企業的利潤，但是那些錢卻可以應付企業需要應對的危機，或者其他用途，對於在成長期的公司，可以用來投資再生產。最簡單地說，就是，收到錢，現金流正向流動，沒收到錢，現金流負向流動；沒付錢，現金流正向流動，付了錢，現金流負向流動。 [2] 據MBA智庫百科：攤銷指對除固定資產之外，其他可以長期使用的經營性資產按照其使用年限每年分攤購置成本的會計處理辦法，與固定資產折舊類似。攤銷費用計入管理費用中減少當期利潤，但對經營性現金流沒有影響。 [3] 減記即減低資產的賬面價值，因為相對市場價值估值過高。 http://andersred.blogspot.com/2011/02/chelsea-200910-results-spin-and-red- ink.html -- Carefree, wherever we may be 　 We are the famous CFC！ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 111.254.1.97 ※ 編輯: JamesCaesar 來自: 111.254.1.97 (02/12 18:46)